Андрей Бархота
эксперт финансового рынка
— Благо у тебя натура такая, что ты и про выеденное яйцо можешь писать, а я… нет!
— А что ж? — окрысился Шлепкин. — Чем, по-твоему, плохо выеденное яйцо?
Масса вопросов! Во-первых, когда ты видишь перед собой выеденное
яйцо, тебя охватывает негодование, ты возмущен!
А.П. Чехов, рассказ «Два газетчика»
Ситуация со стремительным подорожанием и дроблением упаковки куриных яиц вызывала не только бурю негодования, но и новое осмысление природы продовольственных кризисов. Обстановка усугубляется тем, что куриные яйца в нашей стране до сих пор являлись чуть ли не самым доступным источником животного белка. Снижение доступности этого продукта вызвало сомнение в полном контроле над социально-экономическим положением в стране.
В то же время в ракурсе ценовой стабильности главным событием месяца станет скорее повышение ключевой ставки Банка России. Мегарегулятор традиционно связывает все всплески инфляции с избыточным предложением денег. Рост ключевой ставки призван снизить доступность кредитов и замедлить темпы кредитования, прежде всего потребительского и ипотечного. Снижение доступности денег, по мысли Банка России, охладит потребительский сектор и вызовет снижение инфляции – с 7 до 4%.Не дает покоя реминисценция. 9 лет назад, в декабре 2014 года ключевая ставка Банка России была также повышена до 17%. Остановка кредитования, хаотизация финансового рынка, ощущение неминуемого коллапса – вот неполный перечень последствий того решения. Тогда экономика была поставлена на грань эвтаназии. Сегодня же при похожих условиях все чаще звучит термин «финансовая стабильность».
В свете происходящего назревает два вопроса. Первый общего характера: как быть закредитованным гражданам, ведь новые кредиты будут дороже прежних? Большей долей текущего потребления людям придется жертвовать для оплаты «эффективной» борьбы с инфляцией. Второй вопрос частный: как рост ключевой ставки вернет цены на куриные яйца к прежним, более привычным значениям?
Как ни странно, ответы на оба вопроса можно связать в один тезис: для выживания надо будет затянуть пояса. Вспоминаем надпись в Старгородском собесе «Тщательно пережевывая пищу, ты помогаешь обществу». Для контроля потребления необходимо покупать яйца не десятками, а по одному, а брать кредиты – плохая идея, так как это разгоняет инфляцию.Такую парадоксальную иррациональность мы наблюдаем в поведении граждан сквозь призму статистики по кредитам и депозитам. Ипотечное кредитование и вклады населения по характеру своей динамики всегда находились в противофазе. Низкие процентные ставки ожидаемо стимулировали ускорение кредитования при замедлении роста вкладов. Высокие процентные ставки – наоборот. Но что-то сломалось, и в 2023 году мы можем наблюдать синхронное ускорение как кредитования, так и объемов депозитов. И это, несмотря на значительный рост процентных ставок во второй половине 2023 года.
Примечание: для анализа взяты ипотека на рыночных условиях и лишь рублевые вклады, чтобы нивелировать эффект льготных ипотечных программ и изменения валютного курса.
Таким образом, новые повышения ключевой ставки Банка России не вызывают снижение спроса на кредит, а значит и бессмысленны в ракурсе экономической политики. Ради справедливости отметим, что охлаждение кредитного рынка за счет роста процентных ставок действительно могло бы сработать в обществах с преобладанием обеспеченных домашних хозяйств, где кредитование – блажь, прихоть. В России ситуация кардинально отличается: доходы населения значимо не растут уже много лет. Кредитование стало единственным способом залатать дыры индивидуального и семейного бюджета, перебиться до зарплаты. В такой ситуации рост процентных ставок ускоряет падение граждан в финансовую бездну.Подлинная инфляция – это двузначный рост цен на куриные яйца за считанные недели. А причина такой деформации далеко отстоит от денежного рынка. Речь идет о диспропорциях новой российской экономики, неспособности увеличить предложение товаров и услуг без увеличения импорта. Форсированный рост процентных ставок в этих условиях будет иметь гораздо больше побочных эффектов. Экономика попала в так называемую «ловушку бедности», когда очередь за яйцами стала значительно важнее фокусов с ключевой ставкой. Необходимо взглянуть в корень проблемы, а не принимать простые, но крайне неэффективные решения, камуфлирующие системный дисбаланс.
